[아크연구] 아크 인베스트 Big Ideas 2021 Part2(디지털 지갑, 비트코인)

1. 딥 러닝

2. 데이터 센터의 재발명

3. 가상 세계 (Game)

4. 디지털 지갑

5. 비트코인의 펀더멘탈

6. 비트코인 : 기관을 위한 준비

7. 전기자동차 (EV)

8. 자동화

9. 자율 주행 (Ride-Hailing = 카카오택시, 우버와 같은 이동을 위한 고객과 기업을 연결하는 서비스)

10. 드론 배송 (최근 소개한 Zipline 과 같은)

11. 궤도 항공우주

12. 3D 프린팅

13. 롱 리드 시퀸싱 기술 (염기서열 분석)

14. 암 검진의 다양화

15. 세포 및 유전자 치료

 

 

4. Digital Wallets (디지털 지갑)

 

디지털 지갑은 주머니에서 4.6T( 4.6조달러) 의 기회가 있다.

페이팔의 Venmo, 스퀘어의 Cash App 및 자금 지원을 받는 스타트업들은 사용자의 주머니와 핸드백에 모바일 폰을 활성화 함으로써 전통적인 은행업무를 능가할 것이라 생각한다. 오늘날, 디지털 지갑은 중개업과 대출을 포함한 전통적인 금융 서비스 시장에 완전히 침투했다. 디지털 지갑은 금융 상품을 넘어 상업활동을 위한 플랫폼 역할을 할 수 있다. ARK의 조사에 따르면 디지털 지갑은 현재 사용자당 250달러~1900달러의 가치가 있지만 2025년까지 사용자당 20,000달러로 확장될 수 있으며 미국에서 4.6T(4조 6,000억)달러의 기회를 나타낸다.

 

중국에서 만들어진 모바일 결제시장은 GDP의 2.5배로 성장했다.

중국에서의 모바일 결제 규모는 2015년 약 2T에서 2020년 중국 GDP의 2.5배에 달하는 36조 달러로 불과 5년 만에 15배 이상 폭발적으로 증가했다.

 

디지털 지갑은 세계적인 현상이 되었다.

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북미

스퀘어 - Cash App

모고 - Mogo (밴쿠버, 캐나다, 대출, 모기지, 신용평가 등)

페이팔 - Venmo (자금 이체 거래 서비스)

소파이 - SoFi (1분기 말에 90달러의 가치로 상장하기 위해 SPAC와 합병 할 것을 발표했다.)

로빈후드 - Robinhood (주식,펀드,옵션,금,자산관리)

 

디지털 지갑은 저렴한 비용으로 고객을 확보할 수 있다. 디지털 지갑이 폭발적으로 증가한 원인은 고객들의 구매 비용 절감이다. ARK의 조사에 따르면, 기존 금융 기관이 새로운 디지털 고객을 확보하기 위해 지불할 수 있는 금액과는 크게 비교된다. 디지털 지갑은 P2P 결제 생태계, 현명한 마케팅 전략, 현저하게 낮은 비용 구조 때문에 20달러만 투자한다.

 

유틸리티는 감소하고 동안 은행 지점의 비용이 증가하고 있다. 지점 비용이 없는 디지털 지갑과는 시간이 흐를수록 차이가 발생한다.

 

기존 은행들은 잠재적 위험에 직면했다.

디지털 지갑이 무담보 대출 시장에 진입하고 있어 전통적인 은행 대출이 2019년 정점을 회복하기 어려울 것으로 보인다. ARK 추정치에 따르면, 2020년에 은행 이자 수입은 10% 이상 약 16B 감소했으며, 2019년 130B에서 2025년 95B달러로 더 감소할 것으로 예상된다. 스퀘어, 페이팔, Affirm, Klarna, LendingClub와 같은 디지털 회사가 전통적인 은행들의 지분을 차지할 가능성이 매우 높다. 미국 시장은 주식과 금융이 굉장히 발달되어 있기 때문에 디지탈 지갑이 앞으로 굉장히 앞서나가겠지만, 한국과 같은 나라는 부동산의 비중이 굉장히 높아 디지탈 지갑이 미국만큼 빠르게 발전하기는 쉽지 않을 것 같다. 물론 카카오뱅크, 토스 등의 활용이 높지만 결국 대출은 주택담보대출이 대부분이기 때문이다.

 

어느정도 성숙기에 접어들면 디지털 지갑 사용자 한 명당 약 20,000달러의 가치가 있을 수 있다. 디지털 지갑이 소비자 금융의 주요한 부분이 된다면 ARK는 금융 서비스 수익의 순현재가치가 미국 평균 사용자당 10,000달러를 초과할 것으로 추정한다. 금융 서비스를 넘어 디지털 지갑은 오프라인 및 온라인 상거래를 위한 선도 플랫폼이 될 수 있으며 잠지적으로 순현재가치에서 9,000~10,000달러가 더해져 20,000달러의 가치가 생길 수 있다. 그 종류는 오피스, 온라인 상거래, 결제, 보험, 모기지, 카드, 저축 및 지출 계좌 등이다.

 

ARK의 조사에 따르면 2025년 약 2억 3,000만명의 미국 디지털 지갑 사용자가 1만 9,900달러로 평가된다면 미국의 디지털 지갑은 4.6T 달러에 이를 것으로 추정된다. 여러 개의 기업이 경쟁하고 있는데 평균적으로 4~5배의 성장을 기대해볼 수 있다. 그렇기 때문에 얼마전 생각해보았던 스퀘어의 2025년 예상 주가가 약 500~750달러정도 되는 것이다. 경쟁에서 어떤 기업이 살아남을지, 골고루 사용하게 될지가 중요하다.

 

 

5. Bitcoin's Fundamentals (비트코인 펀더멘탈)

 

비트코인 가격이 사상 최고치를 기록했었다. 현재는 전고점 대비 약 23%정도 하락한 상태이다.

 

ARK 연구 결과 네트워크 펀더멘탈이 건재한 것으로 판단되고, 2017년 대비 검색량 기준으로 볼 때 비트코인의 가격 상승은 과대광고에 의한 것으로 보인다. 비트코인이 신뢰를 더 얻는 것처럼 보이자 일부 기업은 이를 대차대조표상의 현금으로 간주하고 있다. 만약 모든 S&P500 회사들이 그들의 현금의 1%를 비트코인에 할당한다면 ARK는 그때 40,000달러로 상승할 것이라 추정한다.

 

네트워크에 대한 지원이 증가하면서 비트코인의 가격은 2020년 말 사상 최고치를 기록했다.

2020년의 비트코인 흐름을 살펴보면 2월 GBTC (Bitcoin Investment trust) 는 비트코인 점유율이 1.57%로 사상 최고치를 기록했고 3월은 코로나바이러스로 인해 큰 하락세를 겪었다. 양적완화 발표 후 반등하면서 5월 매크로 투자자 Pual Tudor Jones는 비트코인에 1% 할당했음을 공개했고 5월12일 세번째 비트코인 채굴보상 반감(Halving)을 성공적으로 보냈고 이 날은 비트코인의 630,000번째 블록이 채굴되는 시점이었다. 그로인한 투자자의 유입이 많았을 것이다.

OCC는 7월 연방이 허가한 은행에 암호화 자산을 보관할 수 있는 권한을 부여한다. 같은 달 Microstrategy(모바일, 클라우스 기반 서비스를 제공하는 회사)는 5억달러의 비트코인 투자를 발표한다. 크라켄은 비트코인,암호화폐 거래소 승인을 받는다. 10월 스퀘어는 비트코인의 1%의 자산 할당을 발표한다. 이 시점부터 급상승하여, 페이팔은 암호화폐 구매 및 판매 서비스를 시작하고 12월 비트코인 가격이 사상 최고치에 도달했다.

 

비트코인의 시장 참여자들이 이번처럼 장기적으로 집중된 적은 없었는데, 2020년 11월 비트코인 공급의 약 60%가 1년 이상 이동하지 않은 상태이며, 장기적인 포커스를 두고 있다는 증거이고 더 강한 확신을 가지고 있는 홀더를 기반으로 한다.

 

비트코인의 시장, 투자자 집합이 비트코인의 자본화를 실현한 것으로 보이며, 사상 최고치를 기록했다. 조정되는 비용은 초기 투자자가 이익을 취하는 반면, 신규 투자자들은 지위를 확립하고 더 높은 가격 수준을 원하는 것으로 보인다.

 

2017년과 비교했을 때, 비트코인 주변의 과대광고가 포함된 것으로 보인다. 비트코인의 검색 관심은 가격 상승에 비해 낮다. 가격이 사상 최고치에 육박하면서 비트코인의 구글 검색관리는 사상 최고치의 15%를 기록했다.

 

비트코인의 증가하는 수요는 이더리움과 같은 새로운 금융 실험의 장을 열였다. 전통적인 금융 회사를 분리하고 신용 및 대출, 새로운 시장 형성, 거래, 보관, 투자 등과 같은 금융 서비스에 접근할 수 있게 되었다.

 

비트코인이 기업의 현금으로써 중추적인 역할을 할 수 있다. 스퀘어아 Mocrystrategy는 모두 비트코인에 대한 대차대조표 투자를 통해 공기업이 현금을 대체할 합법적인 대안으로 비트코인을 보여주고 있다. ARK의 연구에 따르면 모든 S&P500 회사가 현금의 1%를 비트코인에 할당한다면 비트코인의 가격은 40,000달러 이상 상승할 수 있다.

 

 

Bitcoin : Preparing For Institutions (기관을 위한 준비)

 

ARK는 비트코인의 급속한 성장이 투자 포트폴리오의 배분을 위해 포지셔닝했다고 믿고 있다. 비트코인이 자산 중에서 가장 강력한 위섬 보상 프로파일 중 하나를 제공한다고 믿고 있고, 분석에 따르면 향후 5-10년동안 네트워크 자본화 규모는 500B에서 1T~5T로 확대될 수 있다. 자산을 배분하는 사람들은 새로운 자산 클래스의 일부로 비트코인을 고려해야 한다.

 

비트코인은 지속적으로 신용을 얻고 있다. OCC, JP Morgan, Macro investor, MocroStrategy, Square, PayPal 에서 암호화 자산에 대한 보호 서비스를 허용하고, 거래 서비스를 만들며, 자산에 편입하고 디지털 지갑을 통해 사고 팔 수 있게 만들었다.

 

ARK는 비트코인이 포트폴리오에 전략적 배분을 받을 가치가 있다고 생각한다. 전통적인 규칙에서 벗어나 다른 자산과 상관이 없는 비트코인은 포트폴리오에서 전략적 할당을 얻은 것으로 보인다. 지난 10년 동안 비트코인은 전통적인 자산 등급에 대한 상관관계가 지속적으로 낮은 유일한 자산이다. 위 그래프는 S&P500, 채권, 금, 오일, 기타 자산들과의 상관관계를 나타낸 표이다.

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비트코인의 거래량은 대형 주식들과 비슷하고 ARK는 비트코인의 하루 거래량이 4년 이내 현물시장 규모가 6년 이내 미국 증시의 물량을 넘어설 것이라고 주장한다.

 

앞으로 일어날 수 있는 기관들의 투자가 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 수많은 시뮬레이션을 통해 1%를 포함할때부터, 2.55%~6.55%를 포트폴리오에 기관들이 투자할 때 가격이 20만~50만 달러의 영향을 미칠 수 있다고 예상한다. 지금은 소수의 기업이 비트코인에 투자하고 있지만 앞으로 많은 기업이 일정 부분을 현금 대신 비트코인에 투자하기 시작한다면 그 가격은 어마어마하게 오를 것으로 예상된다.

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현재 일반인들은 현금 대신 비트코인으로의 일정부분 투자하는 것에 대해 반신반의하고 있다. 비트코인의 신봉자인 스퀘어의 잭 도시는 비트코인이 화폐를 대체할 수 있을 때 전 세계가 더욱 쉽게 연결될 수 있다고 믿고 있는데 비트코인의 펀더멘탈이 더 인정받고 기관들이 본격적으로 편입하기 시작한다면, 그리고 그 이후 ETF까지 나와 금과 같은 자산으로 확실히 인정받는다면 혁신기업들이 말하는 접근이 더욱 가속화될 것이다.

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