[투자철학] 내가 좋아하는 베일리 기포드(BAILLIE GIFFORD) 투자철학

 

베일리 기포드 주식부문 파트너

예전에 베일리 기포드의 투자 철학을 보고 내가 추구하는 투자와 잘 맞아서 정리해 보았다.

 

핵심 원칙 3가지

첫째, 시장보다 빠른 속도로 수익을 창출하는 기업에 투자하면 시간이 지남에 따라 우수한 주가 수익률을 제공한다.

둘째, 주식 투자자로서의 진정한 가치를 창출하려면 시장과는 다른 무언가를 해야한다.

셋째, 첫 번째와 두 번째의 원칙을 실행하려면 장기적인 사고를 갖고 투자를 해야 한다는 것이다. 장기적인 사고를 갖는 것은 쉬운 일은 아니지만, 가치를 창출하는 데에 있어서 장기적 사고는 필수 조건이다.

 

 

성장 투자

이러한 미국 CEO들의 행동은 전혀 불가능한 것은 아니라고 생각한다. 단지 내가 얼마나 간절한지에 달려있지 않을까 생각한다. 투자자들도 포트폴리오 관리를 위해 최선의 방법을 생각해야 하고, Baillie Gifford는 성장 투자자들이다. 뛰어난 매출과 수익과 현금흐름 성장을 장기적으로 창출할 수 있는 잠재성은 투자대상 기업 주가의 장기적인 초과수익에 반영될 것이라고 믿고 있으며, 그들은 이런 기업들을 물색하려고 노력한다.

투자기회들이 변화하는 모습, 포트폴리오의 진화, 성장투자를 위한 기업 선호도들이 기술변화의 힘과 결합할 때, 수익 성장 기준을 넘어 여러 가지 요소를 고려해야 할 것이다.

 

현재 가장 핫한 주식들인 애플, 페이스북, 구글, 아마존, 마이크로소프트 등은 과거 5년~10년이상 굉장히 실적이 좋았다. 지금도 좋다. 그렇지만 단지 지금까지 실적이 좋고 잘나간다는 이유만으로 미국 주식을 투자한다면 위험한 주식 투자가 될 수 있고 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하지 않는다. 모든 투자전략에는 이익과 손실의 가능성이 있다.

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Baillie Gifford는 기술의 발전과 변화를 고려하여 포트폴리오에 신생 기업들로 눈을 돌렸고 파괴적 힘을 가진 신생 기업들로 재투자하였다. 이런 신생 기업들의 결정적 특징은 사업 모델의 성격상 비교적 소자본을 요구하기 때문에 성장과 수익성이 매력적으로 혼합되어 있다는 것이다. 가장 중요한 것은, 이런 기업들 대부분은 단기적인 이득을 단념하더라도, 장기적인 사업에 투자하기 위하여 현금흐름을 기꺼이 사용한다는 것이다.

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인내심을 갖고 기다리는 것이 가장 중요하다. 매출과 수익이 성장함에 따라 상대적 성과 또한 장기적으로 굉장히 연관이 깊다. 단기적으로는 시장에 떠도는 여러 가지 잡음이 있어 단기간에 기업이나 포트폴리오 성과(수익률)를 평가한다는 것은 의미가 없다. 요약하자면, 기업의 장기적 경제 성과와 장기적 주가 실적 사이에 강한 연관성이 있다. 급변하는 기술 발전이 기회를 만들고, 최고의 수익 성장을 이룬 성장 주식들이 최고의 주가 실적을 창출했다. 성장 투자야말로 훌륭한 수익을 창출하는 가장 최고의 플랫폼을 제공한다는 믿음은 확실하다. 물론, 실질적인 가치는 주가에 반영되기 전에 성장주를 제대로 찾아내는 것이다.

 

 

보다 나은 투자를 위한 방법 인내심 & 교육

 

지나친 거래를 그만둬야 하고, 시장의 끊임없는 잡음은 거래를 생성하기 위해 만들어내는 것이다. 투자 결정은 핵심적인 비즈니스 분석에 기초하여 내려져야 한다. 그런 접근 방식이 장기적인 펀더멘털에 초점을 두게 되며, 장기적 가치를 최대한으로 창출하도록 만들어준다. 분기별 수익 목표에 연연하지 않고, 장기적인 관점을 가져야 한다. 하루하루, 단기적인 주가 변동에 대한 설명을 하는 경우가 많은데 그런 것들은 단호히 거절해야 한다. 투자는 최소 5년 이상으로 시행되어야 하며, 그정도의 기간이 있어야 수익에 따라 주가가 움직일 확률이 높다. 실적과 주가 사이에는 단기적으로 맞지 않을 수 있다는 것을 알아야 한다.

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결론은 지나치게 많은 거래를 그만하고, 많은 수수료를 내지 말아야 한다. 자신의 투자 신념을 지켜야 한다.

 

 

장기 투자

 

혁신적인 성장 투자는 기업이 무난히 성장하고 있으나 밸류가 높아 보이고 '가격에 이미 반영되었다'라는 느낌이 들 수 있다. 이런 경우에도 장기적인 전망에서 투자를 고려해보면, 성장 기회의 규모와 기간이 시장에 완전히 반영되지 않았을 가능성이 있다. 이런 종류의 분석과 투자를 실행하려면 시장의 규모가 어떻게 될지, 아직 존재하지 않는 시장일 때 미래에 시장이 어떻게 생성될지, 확장기가 지난 뒤 어떻게 기업의 수익 구조가 획기적으로 바뀔 수 있는지 등을 생각해 보아야 한다. 향후 2~3년에 초점을 두고 최근 자료를 바탕으로 추정하는 것은 좋지 않으며, 여기에서 기회가 창출된다.

 

근시안적인 시각은 기업체와 투자자들 자신에게 문제가 되고 비효율적인 결정을 하게 된다. 진정한 장기적 안목으로 투자하고자 한다면 새로운 기회가 창출한다. Baillie Gifford는 이런 시장의 비효율성을 활용하는데 능숙하고, 장기적 기반으로 투자하려고 할 때 뜻이 같은 회사들을 찾는 데에 주력한다. 커다란 수익 기회를 실현하는 데 수년이 걸릴다거나 또는 시장이 기업의 뛰어난 밸류를 인정하지 않는 상황에서는 인내심이 요구된다.

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